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摩臣5平台智能电动汽车|电动汽车普及,智能化加速:2022年投资策略

摩臣5平台 摩臣5平台 2个月前 (11-06) 37次浏览

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  汽车行业正经历“电动化、智能化、无人化、网联化”的变革,智能汽车时代已经到来。国务院近期发布《2030年前碳达峰行动方案》提出,到2030年我国新能源、清洁能源动力交通工具渗透率为40%的规划目标。我们预计2022年我国新能源汽车销量为480万辆(渗透率18%)。展望未来:我们认为智能电动汽车将成汽车产品竞争主战场,更是下一代移动互联网AIoT最重要的产品平台。随着智能电动产业链成熟度和消费者认可度不断提升,产业发展未来仍有可能超出预期。我们长期看好能够获得较高市场份额的整车公司、核心关键零部件公司。

  智能电动,长期成长趋势明确。

  1)2021年以来,国内新能源汽车销量&渗透率提升速度不断超出市场预期。中汽协数据显示:今年我国新能源汽车总销量由1月份的17.9万辆(渗透率为7.2%),增长到9月份的35.7万辆(渗透率为17.3%)。增长动力主要来自于新能源乘用车销量的快速提升:由1月份的17.2万辆(渗透率为8.4%),增长到9月份的34.1万辆(渗透率为19.5%),目前连续两月渗透率已超19%。

  2)更大的市场。考虑到传统车企加快在智能电动领域的转型,造车新势力加快产品投放市场,科技公司入局智能电动领域,我们预计中国电动汽车销量有望2021年达到348万辆(渗透率13%),2022年进一步增长到480万辆(渗透率18%)。从供给端来看,整车公司后续拟加快车型释放进度;从需求端来看,消费者认可度不断提升。未来有超出上述预测的可能,我们将持续跟踪市场及产业链变化。

  3)电动车简化车身结构,降低制造难度。电动车零部件数量较传统汽油车大幅减少,模块化生产降低生产难度,加速产业化进程。

  4)智能化和软件水平改善用户体验。智能座舱和自动驾驶将成为拉开用户体验差距的主要因素,高端汽车代码量可达1亿行,复杂程度高于PC和智能手机,且代码量预计仍将快速增长。

  整车&零部件:整车层面预计2022年将迎来需求回补,看好产业升级与自主崛起共振。

  1)乘用车整车层面,2022年需求回补趋势明确,自主车企崛起势不可挡。我们认为:行业缺芯将从21Q4逐渐缓解,终端补库存确定性强,2022年行业将迎来需求回补,预计乘用车行业同比增速将达到10%。叠加PPICPI的剪刀差收窄,预计2022年产业链的盈利弹性将更为乐观。结构上来看,自主品牌在智能电动化的赛道上已经树立起一定的先发优势,预计自主品牌的优质供给在2022年继续扩容,有望借助智能电动化东风在2025年实现份额突破60%。

  2)零部件层面,智能化赛道量价齐升,供应链全球渗透加速。随着高算力自动驾驶平台、激光雷达和高性能智能座舱平台基本上成为智能新车标配,自主品牌的智能化军备竞赛开启。汽车供应链在智能化浪潮下,有望迎来量价齐升的历史性机会。我们认为:中国企业在同步研发响应速度和开发灵活性上具有显著优势,有望伴随自主品牌高端化加速渗透和崛起。此外,海外主机厂面临销量下滑和智能电动转型的双重压力,优质中国供应商有望加速全球替代进程,成长为全球龙头。

  3)投资建议:建议关注整车领域的特斯拉长城汽车比亚迪吉利汽车小鹏汽车理想汽车蔚来汽车等;汽车零部件领域的华域汽车华阳集团拓普集团等。

  电动化趋势:全球景气度延续,优质供应迎产业变革机遇。

  1)2022年预计全球高景气度延续。预计特斯拉继续引领全球电动智能浪潮,国内实用、优质车型持续投放驱动电动化率提升,美国政策环境向好接棒欧洲爆发增长。中长期看,汽车电动化、智能化趋势不可逆转。我们判断2025年中国、欧洲的新能源汽车渗透率有望超过20%。

  2)国内外产业生态加速共融。从全球视野看,中国电动化供应链竞争力持续强化,新结构新技术开始引领全球,未来有望建立“主动创新、技术输出”的产业新格局,作为全球优质制造资产的价值凸显。

  3)投资建议:推荐具备全球竞争力的供应链优质企业。具体包括:(a)电池环节的宁德时代比亚迪(A+H)、亿纬锂能鹏辉能源、亿华通等;锂电材料的隔膜头部公司、德方纳米璞泰来新宙邦等;(b)上游设备及锂资源:赣锋锂业杭可科技先导智能等;(c)热管理供应链:三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)、拓普集团。建议关注:欣旺达天赐材料宇通客车精达股份卧龙电驱国轩高科当升科技中伟股份格林美杉杉股份中科电气天奈科技奥特佳科达利等。

  网联化:产业发展加速,生态共振一触即发。

  1)车载模组&智能控制器行业迎来新的发展空间。随着5G技术不断发展、车载产品需求的不断发掘与细化、汽车升级换代周期缩短、新能源汽车销量爆发,车载模组的市场需求将持续增长。同时,作为汽车电子系统的核心部件之一,随着汽车智能化需求不断提升,智能控制器行业也将迎来新的发展空间。我们认为:现阶段,车联网处于“连接”时期,车载模组&智能控制器等硬件端率先受益于汽车智能化、网联化的需求爆发。

  2)投资建议:围绕细分板块核心公司短期业绩释放、中长期成长性以及板块景气度,我们重点推荐车联网产业链中的车载通信模组厂商移远通信广和通以及智能控制器厂商和而泰,建议关注美格智能拓邦股份

  智能化趋势:智能座舱方兴未艾,自动驾驶加速,2022年继续拥抱汽车软件的投资主线。

  1)我们认为受益于技术快速迭代的企业,将在未来三到五年享受持续高增长的红利。随着今年以来相关个股的股价调整,当前汽车智能化标的对应的2022年估值相较于摩臣5官网高增长而言,已经进入相对低估区间,坚定看好新产品、新产品落地相关公司带来的估值与EPS双升的投资机会。

  2)投资建议:核心推荐中科创达德赛西威,建议关注四维图新、炬光科技(未上市)、Momenta(未上市)。

  风险因素:

  全球疫情的不确定性;国际贸易摩擦加剧;相关产业政策不达预期的风险;全球流动性不及预期的风险;缺芯导致整车出货量不及预期的风险;需求放缓的风险;关键材料大幅涨价的风险;自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险;智能汽车数据隐私管理不足的风险;动力电池产能不足的风险等。

  投资策略:

  随着智能电动产业链的逐渐成熟,预计智能电动车市场规模将持续高速增长,进而带动产业链的细分投资机遇。我们建议关注两类投资机会:1)智能电动汽车总量增长带来的机会;2)优势整车和零部件公司获得市场份额和高成长的机会。相关公司和标的见上述分析。

(文章来源:中信证券研究)


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